虎年首期MLF操作“量增价平”利率不变 专家称未来降准降息空间仍存

虎年首期MLF操作“量增价平”利率不变 专家称未来降准降息空间仍存
虎年第一碗“麻辣粉”昨日上桌。2月15日,人民银行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对2月18日MLF到期的续做)和100亿元公开市场逆回购操作,中标利率分别为2.85%、2.10%,均维持前值保持不变。鉴于本周五将有2000亿元MLF到期,昨日MLF操作实现“量增价平”。分析人士认为,“量增”有利于引导银行加大信贷投放力度,释放出继续推进宽信用的信号。而考虑到保持合理的政策节奏,“价平”也在市场预期内。后续来看,在稳增长和宽信用的诉求下,未来降准、降息仍有空间。“量增”:释放继续推进宽信用信号在业内人士看来,此次MLF增量续做,释放了继续推进宽信用的信号。光大证券固定收益首席分析师张旭认为,本次操作规模既有利于引导银行加大信贷投放力度,也注重了货币政策的及时性、有效性和货币市场的平稳运行。东方金诚首席宏观分析师王青表示,在去年12月全面降准、2022年1月MLF利率下调接踵落地后,中端市场利率持续下行。这意味着,银行体系流动性已处于较为充裕状态。同时,最新发布的1月金融数据显示,信贷迎来“开门红”,社融、M2同比都有明显加速。数据显示,当前,1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率已降至2.4%至2.5%区间,明显低于MLF操作利率水平。业内认为,此时过量供给基础货币的边际效用并不高。“尽管当前市场利率在MLF利率下方运行,但着眼于引导金融机构有力扩大贷款投放,MLF小幅加量续做比较符合当前的货币政策取向。”王青表示,在当前经济下行压力较大的背景下,货币政策仍需在稳增长方向上充足发力,继续推进宽信用过程向纵深发展。“价平”:后续仍有下调空间在今年1月央行超预期下调MLF和公开市场操作中标利率的背景下,最新一期MLF操作利率备受市场关注。业内认为,日前发布的1月信贷和社融数据均实现“开门红”,说明政策效果已逐步显现。考虑到保持合理的政策节奏,本期MLF中标利率持稳,符合市场预期。“1月MLF利率下调,短期内监管层将观察政策效果,2月政策利率保持不动符合市场预期。”王青表示,即使在2020年初疫情高峰期,也未出现连续2个月下调政策利率的操作。关于后续政策操作空间,专家认为,在稳增长和宽信用的诉求下,降准、降息依然可期。邮储银行研究员娄飞鹏认为,从去年四季度货币政策执行报告看,稳增长已经成为当前政策的主要目标,货币政策也根据流动性情况,通过综合运用法定准备金率、MLF等增加中长期流动性供给。据此来看,降准仍有可能。“稳增长基础尚不牢靠,货币政策仍处于宽松通道之中,降准降息都还有空间。”中信证券联席首席经济学家明明表示,稳增长和宽信用需要从供需两端发力,缓解金融机构三大约束之外,还需要进一步引导企业贷款利率下行来激发信贷需求,当前贷款利率水平还有进一步下行的空间。光大证券金融业首席分析师王一峰表示,考虑到2月为“信贷小月”,货币政策是否有进一步举措还需观察,当务之急仍是为稳定信贷投放创造适宜环境。“降息”窗口并未关闭,若后续信贷投放不及预期,不排除3月“降息”的可能。业内普遍预期,本月20日即将发布的LPR报价将按兵不动。“由于2月LPR报价的定价基础保持不动,本月1年期和5年期LPR报价也大概率将保持不变。”王青预判。资金面春风和煦春节过后,央行公开市场持续净回笼,但无碍2月初资金面宽松格局。数据显示,2月7日至今,央行连续7日实现净回笼,累计从金融体系收回资金1.03万亿元。2月9日至今,DR007全周均值降至2%附近,近日虽在连续4日下行之后小幅上行,总体仍保持在较低水平。央行日前发布的2021年四季度货币政策执行报告表示,从市场角度来说,观察流动性松紧程度最直观、最准确、最及时的指标是市场利率,判断货币政策姿态也应重点关注公开市场操作利率、MLF利率等政策利率,以及市场利率在一段时间内的总体运行情况,而不宜过度关注流动性数量以及公开市场操作规模等数量指标。“这段时间连续足量的流动性投放,可以充分满足金融机构对短、中、长期资金的需求,有利于缓解银行贷款创造存款时的流动性约束。未来,银行体系流动性会继续保持合理充裕,DR007始终围绕公开市场逆回购利率平稳运行。”张旭说。央行强调,在目前的流动性管理框架下,会盯住市场利率开展操作,无论影响银行体系流动性的各种因素如何变化,央行都会灵活运用多种货币政策工具及时应对,保持流动性合理充裕。对于货币政策工具到期,央行会科学安排到期节奏进行跨周期流动性管理,审时度势,根据调控需要对一些到期工具进行适度续做,充分满足市场合理流动性需求。